Fundamental Analysis, June 12th, 2012

Euro falls on debt worries over Spain's bank rescue

The euro sank against the dollar and yen on Monday as a brief spate of euphoria over Spain's bank bailout deal gave way to worry that the country is being saddled with even more debt, heightened by a wary mood days ahead of Greek elections.  The euro zone agreement reached over the weekend to lend Spain, the region's fourth-largest economy, up to 100 billion euros to help prevent a run on its banks had initially spurred optimism. The euro <EUR=> had jumped more than 1 percent against the dollar to hit its highest level since May 23. 

But gains were erased during the New York session as the deal's obligations came under the microscope. With the loans potentially lifting Spain's debt by as much as 100 billion euros and possibly ranking ahead of regular government debt in the queue for repayment, Spain's already high borrowing costs could rise further.  "What the bailout deal has done is burden Spain's government with additional debt which the country is not in a position to handle," said David Pierce, director for business development at GPS Capital Markets in Salt Lake City, Utah. The firm advises corporate clients on managing currency exposure. 

 

"I think Spain may have to increase the amount that it has to pay on its bonds," he said. EU and German officials said Spain faces supervision by international lenders, contradicting Spain's prime minister, Mariano Rajoy, who insisted the cash came without such strings. Investors fear that if the euro zone's future permanent bailout fund, the European Stability Mechanism, is used for the rescue, they will be subordinate to official creditors and face losses in any debt restructuring.

Spain bailout rally brief as Wall St slides

 U.S. stocks fell on Monday as Europe's aid package for Spanish banks did little to alleviate investor concerns about the euro zone's finances and a slowdown in the wider global economy. The equity market bounced in early trading, but the rally was quickly snuffed out by sellers and a sharp decline accelerated into the market's close.  Spanish bond yields rose as a bailout of up to $125 billion  for the country's struggling banks failed to quell concerns that Madrid may be locked out of funding markets and forced to seek external help.  

 

"They're borrowing more money, not doing anything about growth," Paul Zemsky, head of asset allocation at ING Investment Management in New York, said. "Today we're not worried about Spain's banking system falling off a cliff, but other than that, nothing has changed. "This is a realization that Spain, while providing money for its banks, is going to add to its debt-to-GDP ratio, and it's going to potentially subordinate some of the current Spanish sovereign debt, which doesn't make those bondholders happy," said Zemsky.  The Dow Jones industrial average <.DJI> dropped 142.97 points, or 1.14 percent, to 12,411.23. The Standard & Poor's 500 Index <.SPX> fell 16.73 points, or 1.26 percent, to 1,308.93. The Nasdaq Composite Index <.IXIC> lost 48.69 points, or 1.70 percent, to 2,809.73.

Gold up but off highs as Spanish aid disappoints

Gold prices eked out small gains in choppy trade on Monday as safe-haven buying kicked in and a relief rally in other financial markets faded when investor enthusiasm about a European bailout for Spain's banks dried up.Investors sought refuge in bullion as deepening worry about saddling Spain with further debt of up to $125 billion knocked the euro off three-week highs and sent equities into retreat.  

Gold veered away from its recent correlation with assets perceived as more risky. The euro <EUR=>, S&P 500 index <.SPX> and crude oil <LCOc1> all finished near session lows on the lingering European debt fears. The market was still vulnerable though. Disappointment about the small size of the bailout had left many investors unconvinced that Europe was committed to roll out more monetary stimulus to fix the crisis and sent gold briefly into negative territory to an intraday low around $1,583, traders said. 

 

 U.S. gold futures <GCQ2> for August delivery settled up $5.40 an ounce at $1,596.80, Prices were volatile with volume sharply lower than usual at about half of its 30-day average, preliminary Reuters data showed.

Crude ends lower, hits new 2012 low as rally fades

U.S. crude futures were lower for a third straight session on Monday, and set a new 2012 low in late trading, as an early rally on EU's rescue of Spanish banks faded amid investors raising questions about the aid package and focused on other troubled euro zone nations like Greece. Leading oil producer Saudi Arabia called for an increase in OPEC's output target, despite falling oil prices, further adding to bearish sentiment in the oil markets.  The euro fell against the U.S. dollar and equities ended lower on disappointment over the Spanish aid package, to keep oil futures under pressure. 

Also bearish for crude was news that an outage at a new crude distillation unit at Motiva Enterprises' 600,000 barrels per day refinery in Port Arthur, Texas, -- the nation's largest -- would be offline for at least two months and potentially five months, for repairs, sources familiar with operations said. On the New York Mercantile Exchange, July crude <CLN2> settled <CLN2> settled at $82.70 a barrel, down $1.40, or 1.66 percent, after trading between $82.58 and $86.64.

Nikkei set to fall, Spain rally short-lived

Japan's Nikkei share average is likely to dip on Tuesday after a brief rally greeting news of a Spanish bank bailout sputtered out overnight, as the deal failed to overcome nervousness about the future of the euro zone. Investors were temporarily cheered on Monday after euro zone finance ministers agreed to loan Spain $125 billion to recapitalize its troubled banks, but the relief was outweighed on U.S. markets by caution ahead of a Greek election on Sunday. Market players said the Nikkei was likely to trade between 8,400 and 8,550 on Tuesday after closing at 8,624.90 on Monday as investors welcomed the bailout.  

 

Nikkei futures in Chicago <0#NIY:> closed at 8,465, down 1.7 percent from the close in Osaka <JNIc1> of 8,610.  Exporters may be out of favour as the yen strengthened overnight, The Nikkei managed to snap nine straight weeks of losses last week, its worst run in 20 years, after the broader Topix <.TOPX> hit a 28-year low. The Nikkei has fallen 15.9 percent from its one-year high of 10,255.15 on March 27, on fears of a deepening euro zone debt crisis and slowing growth in the U.S. and China.

Seoul shares set to fall on worries over Spain deal

Seoul shares are seen retreating on Tuesday from a 4-week closing high after the optimism about a euro-zone deal for Spanish banks proved short-lived as investors fretted over the details of the bailout plan. Adding to the gloom, a Greek election on Sunday could put Athens on a path to leaving the euro currency bloc. Cyprus, deeply exposed to Greece, hinted on Monday that it may become the fifth member of the 17-nation euro area to apply for an international bailout.

 

"Investors are fearful of the added public debt pressure on Spain if loans are tapped from the European Stability Mechanism, which must be repaid in full over its debt obligation to private bondholders," said Choi Chang-ho, an analyst Shinhan Investment & Securities.  The Korea Composite Stock Price Index (KOSPI) <.KS11> rose 1.7 percent to close at 1,867.04 points on Monday.   

Technical Analysis, June 12nd , 2012

CURRENCY	RANGE	TREND	RESISTANCE	SUPPORT	BUY	SELL	OBJ	CUT
EUR/USD	1.2390-1.2560	Down	1.2620	1.2440		1.2500	1.2390	1.2560
			1.2560	1.2380
USD/JPY	78.50-80.20	Down	80.80	79.00		79.60	78.50	80.20
			80.20	78.40
GBP/USD	1.5390-1.5570	Down	1.5630	1.5450		1.5510	1.5390	1.5570
			1.5570	1.5390
USD/CHF	0.9540-0.9710	Up	0.9720	0.9540	0.9600		0.9710	0.9540
			0.9660	0.9480
AUD/USD	0.9780-0.9950	Down	1.0010	0.9830		0.9890	0.9780	0.9950
			0.9950	0.9770
NIKKEI	8330-8510	Down	8570	8390		8450	8330	8510
			8510	8320
HANGSENG	18690-18870	Down	18930	18750		18810	18690	18870
			18870	18680
KOSPI	248.30-250.10	Down	250.70	248.90		249.50	248.30	250.10
			250.10	248.20
GOLD	1599.20-1621.70	Down	1629.20	1606.70		1614.20	1599.20	1621.70
			1621.70	1599.20

Presiden Barack Obama Terus Desak Merkel Untuk Atasi Krisis Eropa

Lima bulan menjelang pemilu Presiden AS, Obama berupaya mendesak Kanselir Jerman, Angela Merkel yang masih tampak alot untuk mengambil tindakan agresif mengatasi kehancuran ekonomi kawasan Eropa yang berpotensi mengancam ekonomi AS serta kampanye Obama.

Analis yakin, jika problem Eropa semakin memburuk maka Obama kemungkinan besar tidak akan terpilih lagi, oleh sebab itu lah ada keterkaitan antara kepentingan politik Obama dengan krisis utang yang terjadi di Eropa. Sejauh ini Merkel masih menolak proposal penerbitan obligasi bersama yang bisa memperbesar defisit pengeluaran negara member Eropa, meski masih ada resiko kekacauan ekonomi atas bahaya keluarnya Yunani dari Uni Eropa maupun upaya Spanyol untuk menyelamatkan sektor perbankan nya.

Ketua The Fed, Ben Bernanke juga memberikan pernyataan serupa kemarin, bahwa krisis utang Eropa memberikan resiko signifikan untuk sistem keuangan AS dan juga perekonomian. White House terus menekan Obama, Merkel dan kelompok negara G20 lainnya menjelang rapat G20 di Mexico pada 18 Juni nanti, yang akan membahas problem Eropa, selain itu Obama telah berulang kali mendesak Merkel untuk menggelontorkan dana lebih banyak membantu negara member yang bermasalah, namun berbagai upaya tersebut masih menemui kegagalan akibat sikap Merkel yang kurang fleksibel.

Merkel sendiri yang merupakan seorang fisikawan sebelum menjadi Kanselir Jerman, meyakini punya resep tersendiri untuk memecahkan krisis utang Eropa dan tidak memperdulikan kaitannya dengan pemilu Obama maupun krisis AS.

Estimasi Pelemahan Permintaan Masih Potensial Tekan Emas

Emas jatuh untuk hari kedua, dan menjaga pelemahan mingguan berturut-turut yang terburuk sejak 11 tahun terakhir, akibat kecemasan pelambatan ekonomi China dan AS, sehingga merubah prospek permintaan yang makin lemah. Ketua Federal Reserve, Ben Bernanke mengatakan bahwa The Fed masih memerlukan waktu untuk menilai kondisi pasar tenaga kerja sebelum memutuskan langkah moneter yang baru untuk merangsang perekonomian jika terimbas oleh krisis utang Eropa dan bahaya pengetatan kebijakan fiskal AS.

Pengumuman rate cut China di lain sisi menandakan bahwa pelambatan ekonomi China lebih buruk dibanding ekspektasi pemerintah sebelumnya, karena terakhir kali nya China menurunkan bunga adalah pada tahun 2008 ketika terjadi puncak krisis subprime mortgage AS.Berbagai komoditas anjlok setelah tersusun estimasi pelemahan permintaan tersebut, termasuk minyak dan Emas.

Terpantau sejauh ini indeks Standard & Poor’s GSCI yang mengukur nilai 24 jenis komoitas melorot 2.1 persen, dan membukukan pelemahan sebesar 0.2% sepanjang pekan ini. Sementara minyak mentah AS anjlok -2.59% di level 82.65, dan Emas turun ke $1578 per troy ons, setelah meraih titik terendah intraday di $1556 per troy ons.

Yunani Paksa Pemerintah China Memutar Otak

Beberapa negara sudah merancang strategi sebagai antisipasi bila Yunani benar-benar terdepak dari euro-zone.

Untuk pemerintah negara-negara maju, krisis Yunani akan berdampak langsung terhadap kinerja ekonomi dalam negeri. China bahkan sudah berasumsi bahwa perpecahan Eropa tidak bisa dihindari sehingga Beijing mulai mempelajari strategi baru untuk membendung efek negatifnya. Media China Daily mengutip pernyataan salah seorang pejabat pemerintah, yang menyebut Kementerian Keuangan dan Perdagangan tengah menerka potensi risiko dari keluarnya Yunani dari komunitas euro. Komponen yang paling disoroti oleh pemerintah antara lain nilai mata uang, aliran dana masuk serta kinerja sektor perdagangan. Akan tetapi belum ada laporan terbaru terkait konklusi apa saja yang sudah dihasilkan oleh tim analisa otoritas keuangan. 

Kabar dari China itu muncul setelah lembaga pemerinhkat kredit S&P memaparkan peluang 1:3 untuk Yunani hijrah dari zona euro. Adapun momentum yang paling menentukan nantinya adalah pemilihan umum 17 Juni mendatang. Peran Yunani secara langsung tidaklah besar terhadap perekonomian China. Namun imbasnya akan sangat besar ke Eropa, salah satu mitra dagang dan rekan investasi terbesar raksasa Asia itu. Kepergian Yunani dapat menganggu stabilitas pasar modal dan nilai tukar yuan serta merusak tatanan kontrak perdagangan China di masa depan. Padahal Beijing sedang giat menggenjot kembali perekonomian supaya tidak mengalami hard landing.

Jika demikian adanya, maka status China sebagai negara yang kebal guncangan finansial luntur sudah. Bank-bank Eropa yang sudah mengoleksi obligasi Yunani akan sangat terpukul oleh disintegrasi euro. Mereka akan mengurangi akses permodalan dan kredit yang mengarah ke negara-negara berkembang, termasuk China. Eksposur perbankan China ke aset-aset berbasis Eropa memang tidak besar namun likuiditas yang tadinya diparkir di negara itu bisa terbang sewaktu-waktu. Pasar aset berisiko bisa sangat sepi karena selama ini roda pasar modal selalu dimotori pemodal dari negara barat. Jika mereka pesimis untuk menempatkan dana di bursa saham dan sektor riil, maka kekuatan ekonomi China pasti tergerus.

Di saat bersamaan, pemerintah Beijing masih dicemaskan oleh beberapa isu dalam negeri. Di antaranya adalah ekspektasi peluncuran stimulus baru, booming pasar properti serta risiko di pasar kredit. Otoritas juga tengah mencurigai aksi spekulasi di pasar properti dan saham, yang dilakukan oleh perusahaan baja nasional. Regulator menyelidiki bagaimana perusahaan manufaktur bisa meminjam begitu banyak dana ke bank untuk ditanamkan pada aset-aset di luar inti bisnisnya.

100%, Peluang Peluncuran Quantitative Easing Jilid 3

Hasil data non-farm payrolls pekan lalu kembali membuka peluang pelonggaran moneter dari Ben S. Bernanke dan kolega. Data tenaga kerja bulan April dirilis mengecewakan dengan kenaikan hanya sebesar 69.000 atau di bawah harapan pelaku pasar. Menurut Dennis Gartman, Editor dan Penerbit the Gartman Letter, laporan makroekonomi Amerika tersebut 'sangat mengecewakan'. "Jelas sudah bahwa the Fed tengah mempertimbangkan quantitative easing 3 (QE3)," urai Gartman kepada CNBC. Menurutnya, QE3 bisa muncul dalam waktu cepat yakni saat the Fed menggelar pertemuan pada 19 dan 20 Juni atau selambatnya pada meeting 31 Juli-1 Agustus mendatang. 

Pertimbangan terbesar tentu menyangkut popularitas pemerintah jelang pemilu November nanti. Administrasi Barack Obama pasti menginginkan bank sentral bergerak agresif menggenjot perekonomian dalam negeri supaya popularitas pemerintah tidak turun mendekati pilpres. Namun skenario pelonggaran kuantitatif dan peluncuran Long-term refinancing Operation (LTRO) dianggap Gartman tidak akan mampu memperbaiki sentimen secara signifikan. "Tetapi itu lebih baik daripada otoritas tidak melakukan apapun," imbuhnya.

Khusus untuk Eropa, Gartman menilai tidak seharusnya pemangku kepentingan di sana hanya fokus pada program pemangkasan anggaran. Uni Eropa dan lembaga terkait harus mampu menggenjot perekonomian dengan terlebih dahulu memulihkan kinerja perbankan. "Saya ingin optimis, tetapi Eropa justru belum melakukan rekapitalisasi bank dan memperbaiki sentimen konsumen," ujarnya lagi. Baik pemerintah maupun pengusaha seharusnya diberikan akses serta kemudahan untuk bernapas kembali, terutama di tengah efisiensi massal yang diwajibkan oleh otoritas Eropa.

"Di tengah ketidakpastian, investor sebaiknya memegang dana tunai ketimbang lari ke emas," rekomendasi Gartman. Pasalnya, emas sekarang tidak lagi memegang status safe-haven sehingga pelaku pasar sebaiknya menahan diri terlebih dahulu. "Tunggu dulu dua bulan sampai badai berlalu kemudian baru memikirkan strategi selanjutnya," tutup sang analis.

Euro Menaruh Harap Pada Wacana ‘never Greece exit’

Hingga sesi tengah pekan (Rabu, 30/5), kinerja mata uang tunggal Euro semakin memburuk dengan mencatatkan keterpurukan hingga ke bawah level $1.2500 yang merupakan kisaran terendah dalam dua tahun terakhir terhadap dollar (USD).

Terpuruknya Euro kali ini terutama akibat pasar di gegerkan kembali oleh penurunan peringkat utang negara Spanyol oleh lembaga pemeringkat Egan-Jones Ratings. Peringkat kredit Spanyol diturunkan menjadi level ‘B’ dari sebelumnya ‘BB-minus‘ dan pemangkasan ini merupakan kali ke tiga dalam kurun waktu kurang dari satu bulan.

Sinyal bakal terkikisnya Euro sebenarnya sudah mulai santer tercium sejak pekan lalu yang di awali dengan merebaknya kecemasan terhadap rencana keluarnya Yunani dari zona Euro serta meluasnya ketidakpuasan pasar terhadap hasil pertemuan puncak Eropa yang digelar pada Rabu (23/5) minggu lalu. Pasar merasa belum puas dengan hasil pertemuan (meeting) informal para pemimpin Uni Eropa tersebut lantaran mereka dalam pertemuannya belum mampu membuat langkah konkrit guna mencegah krisis utang yang semakin dalam di kawasan.  

Bahkan kesepakatan yang tercapai dalam pertemuan kelompok G-8 akhir pekan silam (19-20 Mei) belum juga meredakan sikap apatis pasar terhadap upaya pencegahan meluasnya krisis utang Eropa. Padahal kelompok delapan (G-8) yang terdiri dari Amerika Serikat, Jepang, Jerman, Kanada, Prancis, Inggris, Rusia dan Italia telah sepakat untuk mengambil langkah guna mengatasi krisis keuangan. Mereka mendukung langkah penghematan anggaran untuk mengurangi beban utang di Eropa khususnya memberikan jaminan atas penyelesaian masalah Yunani.

Upaya pencegahan krisis sempat pula ‘dikotori’ oleh perselisihan pendapat antara negara Jerman dan Prancis mengenai obligasi zona eropa. Negara Jerman mentah-mentah menolak usulan dari PM Perancis Holande untuk menerbitkan obligasi bersama zona Eropa, dimana usulan tersebut merupakan skema yang dinilai para ekonom dapat menjadi salah satu cara paling efektif untuk mengembalikan optimisme pasar. Hollande juga mengusulkan untuk fokus pada pertumbuhan daripada pengetatan.

Alhasil, semua kecemasan dan kekhawatiran tersebut langsung menurunkan minat pasar terhadap aset-aset beresiko. Euro terkoreksi tajam hingga pecah ke bawah level terendah sepanjang tahun 2012 pada $1.2624 yang tercatat di bulan Januari silam. Kini Euro telah ambruk hingga menorehkan angka di $1.2431.

Dan minggu ini begitu kabar downgrade Spanyol mencuat, imbal hasil obligasi (yield) Spanyol bertenor 10-tahun ikut melonjak hingga ke kisaran 6,5%. Melonjaknya imbal hasil obligasi Spanyol tersebut mensinyalkan bahwa investor semakin khawatir dengan prospek ekonomi di negara terbesar ke-4 Eropa tersebut. Bahkan banyak kalangan kini memperkirakan Euro masih akan terus melemah oleh ketakutan tentang masalah perbankan Spanyol.

Namun kali ini kekhawatiran terhadap negara Yunani sedikit mereda lantaran suasana politik di negara tersebut juga mulai kondusif setelah Partai Demokrat Baru di Yunani mendukung kebijakan pengetatan yang dilakukan pemerintah. Selain itu sentimen pasar sedikit terangkat karena didorong oleh adanya sinyal bahwa Yunani tidak akan keluar dari Eropa atau never Greece exit. Laporan terakhir turut mengindikasikan bahwa partai konservatif Yunani adalah partai yang akan memegang kekuasaan pada pemilu bulan depan, sehingga hal tersebut juga telah memberikan sinyal kemajuan stabilitas bagi krisis hutang kawasan.

Maka terkait wacana pemulihan nilai valuta, kini Euro tidak bisa berharap banyak kecuali terciptanya sebuah langkah konkrit guna mencegah meluasnya krisis utang di kawasan. Namun setidaknya faktor kondusif Yunani untuk tetap bertahan di zona euro dengan slogan ‘never Greece exit’ serta upaya terhadap negara Spanyol agar tidak ‘keburu’ minta bailout, dapat membatasi keterpurukan Euro lebih lanjut.

Sementara kondisi teknikal Euro terlihat masih melanjutkan pola teknis seperti pada sesi-sesi sebelumnya dimana beberapa indikator utama masih menunjukkan pola bearish. Indikator Stochastic harian yang sebelumnya mulai nampak reversal ke atas, akhirnya kembali bermanuver turun sehingga kondisi ini bisa memicu penurunan Euro lebih lanjut.

Demikian pula dengan indikator MACD dan Moving Average yang masih menunjukkan pola downtrend. Maka dengan sejumlah indikator yang terpola bearish tersebut, penguatan EUR kembali akan terbatas namun setidaknya masih bisa membawa mata uang ini ke beberapa resisten seperti tahanan 1.2470 kemudian 1.2540 hingga 1.2600 atau bahkan 1.2700. Sementara koreksi akan berpotensi kembali menuju level support 1.2400 guna melanjutkan ke level 1.2350 hingga ke support 1.2300.

ECB Mungkin Akan Pangkas Suku Bunga Bila Krisis Memburuk

Bank sentral Eropa atau ECB mungkin semakin dekat dengan pemangkasan tingkat suku bunga ke rendahnya selama ini saat semakin kuatnya tekanan krisis hutang Eropa yang semakin memperburuk perekonomian disana dan mengancam pertumbuhan ekonomi global.

Sementara para petinggi ECB sedang melakukan pertemuan di Frankfurt mungkin masih tidak akan melakukan pemangkasan dengan masih menahan tingkat suku bunga di angka 1% hari ini, sebagaimana menurut sekitar 32 dari 44 ekonomi yang disurvei Bloomberg News, 11 responden lainnya memperkirakan adanya pemangkasan sekitar 25 bps dan 1 orang memperkirakan adanya pemangkasan sekitar 50 bps.

Dengan para pemerintah Eropa yang berjuang untuk mengatasi krisis hutang yang terjadi saat ini yang menggelayuti Spanyol dan mungkin akan memaksa Yunani meninggalkan Eropa, tekanan untuk ECB untuk segera memangkas tingkat suku bunga dan desakan untuk dukungan likuiditas perbankan semakin mengemuka.