Para manajer investasi Hedge, David Einhorn tidak keberatan mengungkapkan taruhan melawan perusahaan, setidaknya pada istilah sendiri.
Selama bertahun-tahun, Mr Einhorn, pendiri Greenlight Modal [GLRE 28,31 0,05 (0,18%)], telah mengumumkan beberapa posisi pendek utama, terutama pada tahun 2008 ketika ia secara terbuka mencemoohkan Lehman Brothers hanya beberapa bulan sebelum bank investasi runtuh.
Tapi sekarang Mr Einhorn dan investor besar lainnya tidak punya pilihan di Perancis, di mana regulator mulai membutuhkan manajer uang untuk mengungkapkan setiap hari saham mereka bertaruh melawan di negara ini.
Pada 3 Februari, Greenlight Capital melaporkan hal itu pendek lebih dari 1 persen saham di Neopost, pemasok peralatan ruang surat Perancis.
Sementara hedge fund telah lama harus melaporkan posisi lama mereka di setiap tiga bulan, keputusan oleh otoritas Perancis membawa tingkatan baru dari transparansi kepada beberapa bergerak investasi yang paling dijaga ketat di dunia hedge fund.
Pada bulan Februari, Autorité des marches Finance, keuangan Perancis pasar regulator, mulai memerlukan hedge fund dan manajer investasi lainnya untuk mengungkapkan posisi pendek mereka ketika mereka mencapai 0,5 persen dari saham yang beredar sebuah perusahaan.
Inisiatif ini mencerminkan rencana oleh regulator Uni Eropa yang, di tengah krisis keuangan, ingin memantau potensi risiko short-selling.
Komisi Eropa sedang mempertimbangkan sebuah proposal yang akan mengharuskan semua negara anggota untuk mempublikasikan rincian tentang kepemilikan pendek investor. Pihak berwenang diharapkan memberikan suara pada mengukur tahun ini.
"Ini jelas merupakan suatu langkah ke arah yang tepat dalam hal transparansi menyediakan," kata Andrew Lo, profesor keuangan di Institut Teknologi Massachusetts, yang telah mempelajari dana lindung nilai untuk lebih dari satu dekade.
"Sementara itu baik untuk masyarakat, ada potensi konsekuensi yang tidak diinginkan."
Tindakan di Eropa melampaui upaya regulator dan pembuat kebijakan di Amerika Serikat.
Sebagai bagian dari tindakan Dodd-Frank reformasi keuangan, Komisi Sekuritas dan Bursa adalah menyusun peraturan yang akan membutuhkan dana lindung nilai untuk mengungkapkan lebih rinci tentang, leverage posisi mereka dan kinerja - meskipun informasi tersebut tidak akan publik.
Investor pendek saham karena berbagai alasan. Mereka mungkin berpikir saham sebuah perusahaan yang dinilai terlalu tinggi dan menuju jatuh. Atau mereka ingin mengurangi resiko dalam portofolio mereka.
Namun praktek telah lama diperdebatkan. Para pembela mengatakan taruhan seperti menyediakan likuiditas ke pasar dan meningkatkan efisiensi harga. Kritikus berpendapat itu mempercepat kerugian saham, menambahkan volatilitas yang tidak perlu pada saat stres pasar.
Ada informasi sedikit mengenai short-selling. rincian Limited sering dipublikasikan pada jadwal tertunda atau dalam bentuk agregat, sehingga sulit untuk mengetahui ukuran dan ruang lingkup posisi tersebut.
Perusahaan telah lama mengeluh bahwa short selling dapat menyebabkan manipulasi saham.
Dalam krisis keuangan, manajer di Bear Stearns dan Lehman Brothers menuduh investor besar menyebarkan desas-desus yang mengirim harga mereka jatuh dan menciptakan masalah likuiditas bagi bank investasi.
Pada saat itu, beberapa negara - termasuk Amerika Serikat, Inggris, Jerman dan Prancis - melarang praktek untuk saham pada perusahaan tertentu. Sejak itu, larangan sebagian besar telah diangkat.
Sebagai anggota parlemen di Eropa mencari cara untuk mencegah krisis lain, negara-negara di wilayah ini telah mengadopsi kebijakan mereka sendiri di sekitar strategi investasi, dengan aturan Prancis duduk di ujung lebih ketat dari peraturan kontinum.
pejabat Jerman memilih pada 31 Januari untuk memperpanjang aturan yang mewajibkan pengungkapan posisi pendek di saham 10 perusahaan, termasuk Deutsche Bank.
Tidak seperti di Perancis, informasi yang diungkapkan secara agregat, menunjukkan posisi pendek kolektif manajer uang pada saham tunggal.
Sejak 2008, Inggris Financial Services Authority telah memaksa perusahaan untuk melaporkan posisi pendek untuk 30 perusahaan keuangan, termasuk bank investasi Barclays Capital.
Uni Eropa bergerak untuk membuat kebijakan seragam untuk 27 negara anggotanya. Rencana, yang diterbitkan September lalu, akan membutuhkan perusahaan dengan posisi pendek 0,5 persen dari saham yang tersedia untuk publik mengungkapkan hal itu.
Undang-undang yang diusulkan, yang bisa berubah karena Menuju jalan melalui sistem ini, diharapkan muncul untuk suara tahun ini.
Tambal regulasi - dan ancaman menjulang aturan komprehensif di zona euro - telah mendorong hedge fund untuk daging sapi Facebook upaya mereka lobi.
utama perdagangan industri kelompok di Amerika Serikat, Dana Dikelola Asosiasi, mengatakan pihaknya berencana untuk membuka kantor di Brussels, markas Komisi Eropa.
Kelompok perdagangan juga telah mengirimkan surat meminta pihak berwenang Eropa untuk mempertahankan catatan pribadi, atau posting mereka anonim atau bersama.
Industri ini berpendapat bahwa pengungkapan tersebut dapat bertelur copycats, investor tidak canggih yang melihat gerakan dana lindung nilai dihormati seperti Greenlight dan memutuskan untuk mengikutinya.
Seperti menumpuk di dapat mengakibatkan tekanan yang tidak adil pada saham perusahaan.
Juru bicara Modal Greenlight menolak berkomentar. Lain mengatakan bahwa jika pelaku pasar berhenti korslet untuk menghindari peraturan pengungkapan, likuiditas akan mengering dan pasar akan kurang efisien.
Sebuah studi oleh regulator keuangan Inggris pasca krisis menemukan bahwa likuiditas dan menderita bagi mereka harga saham yang investor dilarang korslet. Tapi ada banyak isn'ta penelitian tentang bagaimana mengungkapkan posisi pendek individu akan mempengaruhi pasar.
Dua penelitian industri-dibiayai menunjukkan bahwa investor akan beresiko jika undang-undang yang diusulkan berlalu.
Satu studi, ditugaskan oleh Dana Managed Association, menemukan bahwa volume perdagangan turun 13 persen pada saham-saham tunduk pada peraturan pengungkapan di Inggris dan kesenjangan antara penawaran membeli dan menjual saham meningkat 45 persen.
Penelitian ini, bagaimanapun, adalah tidak pasti, para ahli mengatakan. Memang, banyak yang merasa aturan akan menjadi cara yang baik untuk menyeimbangkan apa yang baik bagi pasar dengan apa yang baik bagi masyarakat.
"Ini akan mempengaruhi hanya hedge fund besar yang mengenakan celana pendek mendasar," kata Charles Jones, seorang profesor keuangan dan ekonomi di Columbia Business School.
"Mungkin mencegah mereka dari melakukan hal itu, dan itu mungkin berarti bahwa harga memakan waktu lebih lama untuk menyesuaikan diri dengan informasi negatif. Tapi itu tidak akan merusak kualitas pasar dengan cara yang sama larangan itu. "
